Стабфонд доверят иностранцам

Российскому Стабилизационному фонду подыскивают грамотного управляющего. Им может стать иностранная компания, наш Центробанк или один из государственных банков, заявил "Известиям" источник в Министерстве финансов. Управляющий получит комиссионные, исчисляемые сотнями миллионов долларов. Так кому же они достанутся?

Подсчитаем цену вопроса. Вознаграждение управляющих, например, хедж-фондов (занимаются самыми рискованными инвестициями), обычно складывается из двух составляющих: фиксированная плата за управление - обычно 2-3% и доля в полученной прибыли - не менее 20-30%. Если наложить эти комиссионные на наш Стабфонд, получится, что из $83 млрд. находящихся там активов управляющие получили бы около $2-2.5 млрд. и еще порядка четверти миллиарда можно было бы получить в качестве процентов от заработанных денег. По данным Минфина, за чуть более 4 месяца Центробанк на Стабфонде получил доход $0.83 млрд., что соответствует 11.7% годовых в долларах США.

Разумеется, сравнивать хедж-фонды и управление активами Стабфонда не совсем правильно, ведь все-таки наши накопленные нефтедоллары принадлежат не узкому кругу частных миллионеров. Однако очевидно, что даже если Россия положит управляющим Стабфонда скромные 10-20%, да и то без фиксированной платы - их доходы будут исчисляться сотнями миллионов долларов.

На днях чиновники Минфина рассказали, что собираются подыскать для управления Стабфондом иностранную фирму. Вчера наш собственный источник в министерстве добавил, что "это может быть иностранная инвестиционная фирма, Центробанк или один из государственных банков".

Какова эффективность ЦБ? ЦБ имеет хороший опыт инвестирования в гособлигации. Но финансисты из ЦБ никогда не покупали корпоративные акции, тем более производные финансовые инструменты - фьючерсы и опционы. Опыт инвестиций в такие активы есть у Внешэкономбанка, который управляет государственным долгом и Пенсионным фондом. Проблема в том, что нашими пенсиями ВЭБ управляет менее эффективно, чем частные российские управляющие компаний. "Мы еще ничего не решили. Это пробный шар. Почему бы не обсудить широкой аудитории такую возможность?" - пояснили "Известиям" в министерстве.

В Норвегии, Кувейте, Объединенных Арабских Эмиратах нефтяным фондом управляют центральные банки, привлекая к сотрудничеству частных управляющих менеджеров. Не всегда, кстати, рискованные инвестиции приносят отдачу. Норвежский пенсионный фонд Global, куда поступают экспортные доходы от продажи нефти, сообщил по итогам II квартала этого года об отрицательной доходности - минус 1.55% годовых. В прошлом году прибыль составила менее 10%. В структуре портфеля Global гособлигации составляют всего 20% - остальное акции и облигации частных компаний.

Стоит ли рисковать? "К инвестированию СФ нужно относиться очень осторожно. В отличие от Норвегии у нас еще только формируются институты по эффективному вложению нефтяных денег. Нужно обкатать до конца еще вложения в гособлигации и уже потом можно понемножку добавлять в портфель более рискованные инструменты", - замечает Ярослав Лисоволик, главный экономист Deutsche UFG.

Финансисты ЦБ выжимают из СФ по максимуму, но и их успех - во многом заслуга нынешней благоприятной мировой конъюнктуры, высокие процентные ставки в Европе и США позволили получить прибыль в этом году. Но уже сейчас очевидно, что показатели в будущем году будут ниже - мировая экономика замедляется, а Федеральная резервная система США вот-вот начнет снижать свою главную процентную ставку.

Очевидно, невысокие показатели эффективности вложений Стабфонда в будущем будут дополнительным аргументом рискнуть.